卧龙地产停牌系拟终止收购游戏公司墨麟股份

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11月17日上方网消息，卧龙地产发布公告称目前墨麟股份秉持精品路线业务有所延期，公司与墨麟股份就后续的战略发展规划存在一定分歧，且经充分沟通后仍无法达成一致，经双方友好协商，拟终止与游戏公司墨麟股份的重组。这意味着卧龙地产拓展游戏业务的计划暂时落空。

回溯本次重组方案，7月30日，卧龙地产发布并购预案，拟作价44.09亿元收购新三板公司墨麟股份97.714%股权，预估增值率为322.46%。卧龙地产原拟以6.32元/股的价格发行3.65亿股，并支付现金21.03亿元，合计作价44.09亿元收购深圳墨非等13家企业及陈默等4名自然人持有的墨麟股份97.71%股权;同时，公司拟以6.98元/股向卧龙控股、君兴投资等10名对象非公开发行3.06亿股，募集配套资金21.36亿元，用于支付本次交易的现金对价。

重组方案披露后，由于方案中存在诸多设计以降低交易对方的持股比例，从而保证交易后公司实际控制人不发生变更，且几位交易对方因具有一定的同步性而被质疑是否存在一致行动人关系，因此，该次重组方案一度被认为涉嫌规避借壳上市。除此之外，由于墨麟股份在被上市公司收购前夕，将两家颇具盈利能力的游戏子公司进行了出售，外界对其这一行为也存在诸多猜想。

墨麟股份是新三板公司，其有关网营销主营业务为网络游戏的研发和授权运营，该次交易完成后，墨麟股份将成为卧龙地产的控股子公司，卧龙地产由此变为房地产开发与网络游戏双主业并举的上市公司。

通过对交易预案与墨麟股份年报进行查阅发现，墨麟股份业绩正处于瓶颈期。页游时代，墨麟股份是行业里的明星公司，旗下的诸多页游产品都具备极高的影响力。但在行业战场转移到手游时，公司营收却出现了下滑。

2013年，墨麟股份依靠《秦美人》《战龙三国》《大闹天宫OL》和《龙纹战域》四款网页游戏产品，获得2.25亿的收入，占总营收的91.46%。2014年，墨麟股份营业收入4.64亿元，达到历史巅峰。其中，依靠《风云无双》《战神诀》等产品，2014年公司页游产品收入增加2.03亿元，增长84.40%。

到了2015年，墨麟股份营收由4.64亿下滑至2.9亿元，同比下滑37%，归属净利润增长182%，不过扣非后净利润-7574万元，同比下滑243.06%。

墨麟股份在年报中披露，2015年页游增长缓慢，全年整个行业仅同比增长8.3%。这意味着墨麟股份的2015年营收下滑37%和全行业8.3%的增长是背离的。

更引人关注的是，墨麟股份现金流状况已不容乐观，经营活动现金流量净额去年整合营销专业已由正转负，截至2015年底为-1.38亿元。

从2015年下半年开始，墨麟股份在产品布局方面，逐步加大手游产品的研发和资源投入。不过从2016年第一季度财务数据来看，墨麟股份主营收入来源仍是以页游产品为主，手游产品收入占比仅1.6%。