旦恩资本新纪夫：关注一带一路新兴市场，投资

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对于中国的出海创业者来说，“一带一路”这个新兴市场到底有哪些风口和商机呢？

上周末， 4 月 21 日下午，旦恩资本管理合伙人新纪夫应邀在北京金茂威斯汀酒店出席了“铂诺 3 周年战略业务发布会暨高端客户春季私享会”。在嘉宾分享环节，恩资本管理合伙人新纪夫上台分享了自己对于“一带一路”新兴市场的理解。在此出海特别做了整理进行分享。

一、“你能想象这样的地方覆盖了 4G，用上了 OPPO ?”

分享会上，新纪夫先给大家看了一张视觉冲击非常大的图片。图片是在印度尼西亚东侧的一个叫芭菲亚的地方拍的，最中央是旦恩资本的员工。新纪夫说：“可能和很多人的判断不同，这个图片中的地方已经实现了 4G 覆盖，这些人用的手机大多都是 OPPO，vivo 和华为，他们用的充电宝就是我们投资的一家企业卖进去的。”

“这张图片只是一个引子，我接下来会顺着这个引子试着去解答一些问题，比如很多人就问我们为什么选择走出去，去到这些新兴市场国家，包括东南亚，非洲，北非，中东等等这些国家，去做出海投资的探索。其实很简单，在 2、3 年前我们就判断国内的钱应该是越来越不好赚了。而海外的钱现在是好赚的，下面我试着跟各位解释一下。”

二、从宏观上理解去为什么要出海：三去一降一补

新纪夫接着放出一张思维导图，是中共中央政治局委员、中央财经领导小组办公室主任刘鹤之前在达沃斯会上的演讲思想图。新纪夫说：“概括一下这苹果手机公关危机策划张图，其实就是右下角的三去一降一补。为什么钱难赚了，跟三去有很大关系，去产能，去杠杆，去库存，对我国经济有很大的影响。这一点我们深有体会，我们每天都在经济的一线去投资，跟很多民营企业老板，包括广东，江浙的制造业的老板一直在交流。我们看到广东有一些很大的厂子都开始关门了，制造业在外迁，搬到了泰国、越南。”



如果要分析三去对经济的影响都有哪些体现，我们可以看到：

第一，好的企业家少了，因为钱少了，真正敢跳出来进入到实体经济去创业的优秀企业家就少了。

第二，创业门槛高了，因为去杠杆，大量的钱收回到国家手里，国家再给到国企。这个资金资源的集中，导致民营企业扩张的成本更高了。近年，我们看到各种各样的互联网企业、消费升级领域，融资规模都非常的大，但其实这不代表实体经济。我们旦恩资本开玩笑称其为媒体经济，而不是真实的实体经济，实际上实体经济真的很难。

第三，资产的价格也高了，人少了，钱少了，好的企业的价格自然就高了。尤其是我们实体经济里面，一些好的制造业企业的市值的确非常高。我们看到一些做新能源的企业，一级市场的估值已经到80多倍以上了，这是非常可怕的。      

新纪夫进一步指出，在一级市场做成长和成熟期的投资现在真的很难：“虽然前面说钱少了，但并不是说整个的钱少了，其实国家的投资的钱很多，这些大基金主要是流向大企业，这就导致了成长成熟期企业的资产价格高涨。所以，对于民营资本如果参与成长成熟期的投资，是很难赚到钱的。”

但新纪夫觉得“忧中有喜”的是，超早型价值创造型投资机会将取得超越市场的回报。说完内忧，新纪夫接着给出了选择出海的第二个原因：外患。

首先就是对外开放，在前两天博鳌论坛上，习近平总书记对全世界做了一个承诺：金融、制造业、知识产权都对外开放。这会导致大量的小券商，小银行，小基金，小信托面对更激烈的竞争，可能会倒闭一波。有了这个判断之后，我们可以预见一些中小型企业的融资会越来越困难。

新纪夫表示旦恩资本对于国际形势也是高度敏感：“在现阶段这种内忧外患的形势下，我们常常问自己，对于民营资本想要获得超额收益，路在哪？对此，我们看到了出海的机会。”

三、出海的机会：三年前投资的 WOOK 公司，做的跨境电商从 0 到 10 亿

新纪夫讲了两个身边的故事：

第一个故事发生在乌干达，新纪夫的一个朋友做网站建设的学习鱼线生意，三年前就能做到一年 1.2 亿人民币的现金；

第二个故事则发生在印尼，也是新纪夫的朋友，只是往印尼出口拖鞋，一年有 3000 万现金能够入口袋。

这背后体现的是地区性产业升级和消费升级的机会，这种判断在旦恩资本投了几家企业之后，得到了很好的验证。新纪夫补充说：“我们重点投了两个企业，大家可以看到，我们的步子迈的比较稳健，当你新进入 一个国家，需要一个严谨的熟悉过程。包括当地的政治、经济、文化、法律、财务等，也包括我们投资的企业怎么资本化，怎么在国内IPO，收入怎么确认，法律的合规性怎么安排。这三年来我们摸索了很长时间。”

值得关注的是旦恩资本三年前投资的 WOOK 公司，方向是做的跨境电商，复制国内的小米之家的模式。三年前的时候销售额还是为 0，只有十几个人的状态，发展到了现在超过 10 亿规模，员工超过 400 人的企业。已经从印尼扩展到了越南，下一步就是菲律宾。关于这家公司可以详细关注出海此前针对创始人的采访专题。

“WOOK 这家公司也是，已经做了三年，还是没有人跑出来和他竞争，所以他做的很舒服。”

新纪夫认为，其实国内很多投资的失败，不是说团队不行，或者选错了赛道，其实很多都做对了，只是国内的竞争太激烈了，非常的残酷，最终导致了失败。但如果到很多海外市场，会惊讶的发现这个赛道根本没有人和你竞争。旦恩资本通过将国内的一些先进管理经验和供应链经验复制到海外，再加上海外的竞争其实非常小，所以迅速就能赚取非常多的利润。

“还有一家诚壹科技，也是做的 3C 数码，主要覆盖的地区是非洲和印度。发展很快，今年是第二年，规模差不多到 5 亿左右。一样没有太多的竞争。目前东非，肯尼亚地区，西非、中非等等已经成为他比较大的市场。”

最后新纪夫对出海等多家媒体表示：“能趟出来一条比较有特色的资产创造的路，总体来说，我们还是比较兴奋的，也觉得比较幸运，也希望能够扶持更多的优秀的，基于海外市场并且高度本土化的企业和企业家。”