深度调研：一文看懂4.6 亿用户的印度互联网金融

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作者：APUS

来源：APUS（ID：apusapps）

作为世界人口第二大国家，目前印度互联网用户数量为 4.6 亿，智能手机用户为 3.0 亿。随着印度经济的飞速发展，越来越多的创业者、VC 以及巨头们开始关注这一价值洼地。根据专业公司漳州 网站建设 Tracxn 的统计，印度新创科技公司去年一共获得了 102 亿美元的风险投资。

作为中国互联网出海的领航者，印度一直以来都是 APUS 的重要市场之一。因此，本报告根据我们的调研结果从宏观市场、政策与法规、互金市场等多方面对印度互联网金融市场进行了全面的解读，希望为正在这片蓬勃发展的新蓝海中的投资创业者们提供一些帮助。

一、宏观市场概览

1. 人口、人均 GDP 及增速

印度为世界人口第二大国家，截止 2017 年底共计 13.3 亿总人口，人均 GDP 为 1709 美元，低于印尼的 3570 美元。根据世界银行预测，未来 10 年印度 GDP 的年增速能够维持在 6-8% 左右。

2. 互联网和智能机渗透率

印度目前互联网用户 4.6 亿，互联网渗透率为 35%，低于印尼 55%。印度智能手机用户为 3.0 亿，智能机用户占总人口渗透率为 23%，稍高于印尼 21%。印度和印尼均从 PC 时代直接跨越到移动时代，由于印度人均 GDP 更低，电脑普及率要远低于印尼。

但是印度拥有 3 亿的智能机用户数，而且随着中国厂商在印度的大力推广，以及印度移动电信运营商在流量、话费套餐上的大力改革（比如 Reliance Jio），未来印度拥有智能机的用户会越来越多。加之往移动消费习惯的迁移，数据层面的积累等，这为互联网金融的发展奠定了良好的底层基础。

3. 人口年龄分布

印度与印尼人口年龄分布较相似，54 岁以下人群占 85%，且 0-24 岁人群比例远超过中国。一个年轻化的人口国度为印度互联网金融市场创造了较好的消费环境。

4. 银行及信用卡渗透率

印度人口基数大，未被传统银行覆盖的比例接近一半，信用卡渗透率在 5% 以下。对比东南亚国家，潜在需要 Fintech 科技拥抱的人群基数更大。

5. 电商行业付款方式

目前印度 60% 的电商支付方式为货到付款 (CoD, cash on delivery)，表明印度人民对于现金的依赖。而信用卡和借记卡的合计使用率也仅为 30%，第三方数字钱包的使用率更仅为 0.5%。

未来随着印度数字化的推进，钱包的进一步普及，和 EMI（Equal Monthly Installment，类似于国内分期乐）等方式进一步流行，更加会促进 Fintech 行业整体的发展。

6. 电商零售市场份额和渗透率

根据 MorganStanley 预测，2016 年印度电商零售市场份额为 $15bn，未来 10 年将以 30% 的年化增长率到 2026 年增长到 $200bn，渗透率从 2% 提升到 12%。

对比中国，电商零售渗透率在 2016 年就达到了 19%。随着印度电商未来的飞速发展，包括电商巨头 Flipkart，Amazon 等的补贴，将极大地促进 Fintech 行业发展，直接受益的便是支付和借贷领域。电商数据的累计也会促进 Fintech 行业中的征信与风控环节。

7. 银行存款和借贷率

印度为高利率国家，一年期的存款基准利率为 3.5-4%，一年期的贷款基准利率为 8-9%。相比于印尼，印尼的一年期存款和贷款基准利率更高，分别达到 5-6% 和 13%。

二、政策与法规解读

1. Aadhaar 生物身份识别系统

2010 年 9 月，印度开始推行 Aadhaar 计划，收集印度居民的住址、照片、指纹、虹膜等数据，为每个印度居民提供一个独一无二的 12 位身份证编号，与手机号和银行账号绑定。截止 2018 年 3 月，约有 11.8 亿（接近总人口的 90%）印度人口拥有了该数字身份信息。

2. Pradhan Mantri Jan Dhan Yojana (PMJDY)——“惠普金融计划”

a. 2014 年 8 月，PMJDY 作为普惠金融项目由印度政府推出，目的为了在银行储蓄、存款账户、汇款、信用、保险、养老金等领域提倡 financial inclusion，目标人群是为 7500 万印度人民开设基础银行账号。

除了带来免费的零余额账户以外，PMJDY 还提供 10 万卢比（约合 1500 美元）的意外保险，以及为账户持有人提供 5000 卢比（约合 80 美元）的透支额度。

b. 在 PMJDY 实施的第一天，印度政府创造了 1500 万个用已有的 Aadhaar ID 无纸化注册的银行账户。截止 2018 年 2 月，在 PMJDY 项目下开设的银行账户已经达 3.1 亿。

3. 废钞令 (Demonetization)

a. 2016 年 11 月 9 日，印度政府突发宣布“面额 500 和 1000 卢比纸币从即刻起停止流通，现有纸币必须在 50 天之内存入银行或兑换新币，否则沦为废纸”，初衷是将市面上的黑钱、假币从经济运行中剥离出来，打击偷税、漏税、腐败、恐怖主义等严重依赖大额现金的行为。

事实上该政策并没有实现原有计划的目标，莫迪政府也随后在 2016 年 12 月发表讲话转而强调“无现金社会”和“数字印度”，间接促进了支付行业的发展。

b. 由于该举措，促使了印度人民开始更多的使用借记/信用卡、电子钱包交易，PoS 和读卡机的销量也得到显著提升。据 Pine Labs 报道，2016 年 11 月 9 日当天，通过Pines Lab的借记卡或者信用卡刷卡机器的交易量，其中借记卡交易量上升了108%，信用卡交易量上升了60%。

4. Unified Payment Interface (UPI) 统一支付接口

a. 2016年4月，National Payment Corporation of India (NPCI)推出了Unified Payment Interface (UPI) 统一支付接口。NPCI 是由印度中央银行、印度储备银行、和众多银行成立的针对零售业支付系统的组织，致力于促进印度人民享受无限制的电子支付。

利用 UPI，用户可以通过手机实现即时银行转账，而不需要通过信用卡和网上银行账户，将钱打到钱包账户后再转账，也省去了提供收款人细节信息的麻烦。UPI 的完美之处就在于该系统是与印度的实名认证系统 Aadhaar 是绑定的。

b. 2016 年 12 月，印度政府推出了一款 APP 叫 BHIM (Bharat Interface for Money)，被称为“国家级移动钱包”。由 NPCI 开发的基于 UPI 的移动支付产品，不同于其他移动钱包，该产品仅限于银行账户间的转账、付款和收款。已经有一批印度银行基于 UPI 开发了相应的 APP，帮助用户在众多银行之间实现快速转账。

不过这些 APP 的设计对用户不友好，功能超载，使用不便。于是印度政府自己推出的 BHIM 出现了。 B平板推广软文HIM 整合了所有与之合作的银行移动钱包，用户转账交易时只需通过一个虚拟支付地址（VPA，virtual payment address）即可实现银行对银行、个人对个人的转账交易。

BHIM 还支持账户余额查询、查询账单、扫描二维码等服务，相关服务目前全部免费。截止 2017 年， BHIM 公布大约有 1250 万人正在使用该 App。

5. 监管机构

a. Reserve Bank of India(RBI)：监管传统银行，NBFC，支付，P2P 等领域

b. Securities and Exchange Board of India(SEBI)：监管上市公司

c. Telecom Regulatory Authority of India(TRAI)：监管电信公司

d. Insurance Regulatory and DevelopmentAuthority (IRDA)：监管保险行业

6. NBFC（非银行类机构）

NBFC 是注册在印度 1956 年颁布的公司法中的一个公司实体，受 RBI 监管，用于经营贷款，收购股份、股票、债权等证券，或者经营租赁，保险等业务，但是 50% 的主营业务不能做农业，工业，买卖物品，或者买卖、建设不动产。

NBFC 一般情况下不得接受公众存款（除了在 1997 年前授予的牌照可以用来接受公众存款），不能发行支票，也不能构成支付和结算系统的一部分。外商能够 100% 投资持有 NBFC。根据 RBI 在 2014 年的数据，NBFC 占金融行业总资产的 9%，而商业银行占 64%，保险公司占 14%。截止 2017 年，印度共计约有 11,522 家 NBFC。

NBFC 可以分成 12 类：

7. 消费贷和现金贷监管政策

a. 对于消费贷和现金贷领域，目前印度政府尚未出具相应法律法规或者对应的牌照要求。但是一般的消费贷/现金贷公司会选择和传统银行或者 NBFC 合作，银行或者 NBFC 提供借贷资金，而消费贷/现金贷公司进行信用风险评估，输送用户，从中抽成。有些消费贷/现金贷则直接收购或者持有 NBFC 牌照，做表内借债，风险收益对等。

8. P2P牌照和监管政策

a. 印度储备银行(RBI)于2017年10月4日首次发布 P2P 牌照监管政策：Non-Banking Financial Company - Peer to Peer Lending Platform (Reserve Bank) Directions,2017 (最后更新于 2018 年 2 月)

b. 关于牌照的申请与发放

i. 只有采用“公司”制的非银行类机构 (NBFC) 才能经营 P2P 借贷业务（这类机构英文全称为 Non-Banking Financial Company，简称为“NBFC-P2P”）。

ii. NBFC-P2P 必须获得“登记许可证”(Certificate of Registration，简称为 CoR）才能经营 P2P 借贷平台业务。现有的 P2P-NBFC 机构必须在三个月内申请该许可证。

iii. 净自有资金：不低于 2000 万卢比

c. 不得从事以下业务：

i. 吸收存款；

ii.使用自有资金放款；

iii.提供或安排任何增信或担保；

iv.允许或促成与平台自身相关的抵押借款；

v.  持有出借人的出借资金或借款人的还款；

vi.交叉销售与借款相关的保险产品之外的产品；

vii.允许资金的跨境流动；

d.  杠杆率：不得大于2，计算公式=所有未偿负债/自有资金

e. 对借款与出借金额和借款期限的限制

i. 同一个出借人在任何时点的累计出借敞口不得超过 100 万卢比（所有P2P平台加总后）；

ii.同一个借款人在任何时点的累计借款金额不得超过 100 万卢比（所有P2P平台加总后）；

iii. 单一出借人向同一个借款人出借的金额不得超过 5 万卢比（所有P2P平台加总后）；

iv. 借款期限不得超过 36 个月；

f. 资金托管：实行托管制，至少应有两个托管账户，一个用于接收出借人资金，一个用于接收借款人还款。

g. 关于报告：在进行满足特定条件的权益变动（如个人或组织取得了其实收资本 26% 及以上股份，收购或控制权转让等情形）需要获得RBI的预先核准。

9. 支付牌照和监管政策

针对于移动支付领域的准入和监管，印度政府的主要依据是两大支付牌照：一是预付费支付工具牌照 (Prepaid Payment Instrument)，二是支付银行牌照 (Payments Bank License)。该领域的监管部门为 RBI。

a. Prepaid Payment Instrument 等: 每人上限存储额度 2 万卢比，可以申请封闭式钱包（只能在发行公司用，不能提钱，比如 AmazonWallet），半封闭式钱包（能在多个地方用，不能提钱, 比如MobiKwik）和开放式钱包（可以存钱和提钱，比如Visa，MasterCard，Rupay）的钱包。

b. Payment Bank License：每人可以存储 10 万卢比，拥有借贷和储蓄账号，可以发行借记卡，提供在线银行业务，允许在ATM机上提款，但是不能提供贷款或者发行信用卡。

三、互金市场概览

1. Fintech 图谱

2. Fintech 融资金额和项目数量变化图

2017 年印度 Fintech 融资额度从 2016 年的 $480m 增长 4 倍到了 $2.4bn。从案子数量来看，2017年成交的投融资项目数也增长了 65%。表明 2017 年印度的 Fintech 行业愈加吸引了资本市场的青睐。

3. Fintech投资回报收益

根据 PwC 发布的印度 2017 年互金行业趋势报告，印度 Fintech 投资年化收益达到 29%，高于世界平均水平 20%。

4. 主要领域玩家和商业模式

支付

银行系：SBI Buddy，ICIC Pockets，Axis Bank Lime

运营商系：Vodafone M-Pesa，Idea Money，TATAmRUPEE，Reliance Jio Money

 设备系：Apple Pay，Sumsang Pay，Google Tez, WhatsApp

 Fintech系：Paytm，PhonePe，FreeCharge，Mobikwik

从传统的电信运营商，到银行，再到巨头玩家 Paytm，Flipkart，和 Apple Pay，Google Tez，Whatsapp 支付等，印度支付领域竞争较为激烈。商业模式上讲，各家还处于获取流量的阶段，补贴获客，需要大量的资本加持，短期内并不会产生盈利公司。从投资角度，阶段和规模也偏后期，性价比不高。

toC 网络借贷

大学生分期：KrazyBee，Slicepay

 白领现金贷/分期：MoneyTap，EarlySalary，CASHe，Kissht，Paysense

2C 网络借贷领域，月利率一般在 1%-3%，年化 12%-36%，没有印尼现金贷公司日息 1%，年化可达到 360% 那么高。原因我们猜测可能跟 NBFC-MFI 贷款利率上限有关系。

2014 年 1 月前，NBFC-MFI（Micro-Finance Institution）提供贷款利率上限 cap 为 26% 年化。2014 年 2 月 RBI 发布新法令，将 NBFC-MFI 利率上限设置为取下述两者的较小值：

1）借贷成本+Margin，其中 Margin 的 cap 不允许超过 12%（贷款资产超过 10 亿卢比的大型 NBFC 为 10%，小型 NBFC 为 12%）；

2）最大五家商业银行的平均借贷基准利率的 2.75 倍

P2P

P2P 这两年在印度并没有很火，两方面原因：

1）民间存储率低，人们没有更多的钱来进行理财；

2）RBI 对于 P2P 的监管政策之前没有明晰。2017 年 10 月 RBI 出台政策，清晰的将 P2P 列为 NBFC 的一支后，给了该领域较多信心。投资人也开始更大力度的布局该领域，包括近来的 Faircent 和 i2iFunding 的新一轮融资成功。

但是目前来看，印度 P2P 企业整体融资额度还较小，没有出现足够大的玩家。但是印度人群基数大， C2C 的借贷配对模式在成熟市场也验证过，未来可以作为一个重点方向关注。

Insurtech

5. VC 阶段主要的印度和中国投资者

6. Fintech 未来发展趋势

UPI 支付迅速崛起，印度支付领域会呈白热化竞争

2016 年印度推出 UPI 支付后，由 UPI 产生的交易量便迅速上升，2018 年 2 月的交易量已经快达到了 Visa 和 Mastercard 的一半。随着 GoogleTez，Whatsapp 等巨头玩家的进场，和 Amazon，Paytm，PhonePe，MobiKwik，Freecharge 等现有玩家争夺支付这块蛋糕，未来支付领域线上和线下的竞争会更加白热化。

另类借贷 (Alternative lending) 会迎来爆发

传统银行享有低利息成本优势，但是实体店运营成本，监管成本，催收成本等增加了放贷成本。传统银行只倾向于给有良好信用记录的个人和企业放贷，因此包括中小企业 SME，学生，New to bank 或者 Underbanked 的消费者，无法从传统渠道获取借贷资金。

而 Alternative lending 通过快速放贷、便捷，小额的方式，覆盖传统银行和 NBFC 没法覆盖的人群，来胜出。Alternative lending 包括消费贷，SME 借贷，流动资金借贷，现金贷，Marketplace lending，P2P 等。

财富管理（智能投顾，在线理财顾问）和网络证券有潜力爆发

根据德勤报告，印度人们95%都喜欢银行存款，62%喜欢保险产品，偏好购买基金的只有10%，而购买股票或者债权产品分别只有8%和4%。在线理财顾问，智能投顾和网络证券（类比国内的老虎证券、富途证券等）长期来看会受到消费者的关注。

先以城市为主，未来 3-5 年切入农村地区

短期内，Fintech 公司都会主要针对城市居民，因为印度城市的互联网渗透率为 60%，而农村仅为 17%。在未来 3-5 年中，Fintech 公司会逐渐延伸扩展至农村地区。