ICO：2017破晓，2018期待？

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本文为编译文，参阅原文作者为 Jack Ellis ，原文为英文刊登自 ，本文仅供业内人士参考，不涉及商业。

无论如何，代币销售、众筹和首次币发行（ICO）都是 2017 宣传片影视制作;年最引人注目的趋势。初创公司主要通过区域链和分布式账本技术来出售可进行交易的、加密货币型电子代币。反之，ICO 也帮助了这些公司筹集了数以十亿计的美元资金，避开了传统的风投渠道。2017 年 6 月，代币销售已经首次超过天使融资和种子风投基金，相比风投当月筹集的3亿美元资金，还为首次币发行者多筹集了 5.5 亿美元。但是，ICO同样也存在着较大风险。

商业忧虑

值得担忧的是，ICO 的私募过多，极易滋生诈骗事件，而加密货币市场更可能会为洗钱、恐怖组织、犯罪集团、非法经营等提供安全的作案环境。每次 ICO 的发行，都可能涉及到近百万的投资者和数十亿的资金，所造成的社会风险非常大。这样的活跃度，也引起了政府的关注监管。

政府监管

因为资金流动数额巨大，并且大多数买家和卖家都游离在合格投资者和证券交易规则之外。那么，政府监管部门介入可以说是早晚的事。亚太地区的监管程度差异相当之大，有的地区实施全面禁令，有的虽然敦促谨慎交易但仍允许销售。

而其中核心问题是，ICO 的分布式货币是否代表发行者或发行组织的安全利益，还是持有代币，更便有人们接触发布者的产品和服务。

在中国，中国银行 2017 年如何买新闻发布 9 月对 ICO 交易发出全面禁令，这一下子就把全球最大的代币市场划出了市场版图。除了禁止进一步销售和正在进行的交易，央行还下令清算所有已完成的代币交易，并勒令将资金返还给投资者。银行宣布公告后，两种使用最广泛的加密代币，比特币和以德价值分别猛降 1% 和16%。中国台湾反对完全禁止 ICO，并寻求和发展相关的监管模式。中国香港某种程度上已经成为 ICO的交易中心，尽管香港证券及期货食物监管委员会已经表明，将对类似股票的代币进行监管。澳门的货币监管机构已经禁止当地企业提供 ICO 相关金融服务。

在韩国，韩国金融服务委员会（FSC）禁止涉及加密货币的筹资活动。FSC 还承诺若发现组织运行 ICO，将对其采取“严厉的惩罚措施”。在一份相关声明中，FSC上周表示将针对加密货币和数字代币推出更加严格的规定，同时也可能会关闭一些加密货币交易运营渠道。

在日本，环境一直比较宽松。日本占据了世界 63% 左右的比特币交易量，并承认了加密货币的合法地位。2017 年 9 月，日本金融服务局（FSA）授予 11 个国家加密货币交易权。现下，日本官员表示，他们没有监管筹资规范的计划。然而，一些评论员发出警告，称这种行为并不意味着日本将成为发行代币业务的避风港。

在新加坡，2017 年 8 月，新加坡金融管理局（MAS）发布了第一份关于 ICO 的相关指示性文件，表明“电子代币的功能已经超出虚拟货币的范畴”，有些货币“可能会代表持有者的利益或发行者财产的安全利益”。因此，具有这些特征的代币卖家都需要在进行 ICO 交易之前，登记一份 MAS 的招股说明书。随着二级市场运营商开始代币的交易，这些卖家也需要新加坡经营许可和 MAS 的监管批准。这与美国证券交易委员会所采取的措施密切相关。9 月，MAS 又发布了一份文件，称将监管类似股份和债券发行的 ICO 交易，而与此同时也免去某些价值较低的代币销售的税款。

在其他市场上，印度尼西亚中央银行近日表示，将禁止所有加网络舆情分析技术密货币交易，这大概致使印度尼西亚的ICO 被废止。马来西亚已经采取了较为温和的立场，表明从今年开始，加密货币和数字代币的交易将会在证券法规的监管范围内。泰国和澳大利亚的监管部门的措施类似于美国和新加坡，采取了政府放手的方式，同时敦促买家谨慎交易，并强调某些代币可能将受到证券交易规则的监管。

那么，未来呢？

但是，监管也许并不意味着一切，ICO 仍然存有非常大的商机。ICO 极具财富效应是一个不争的事实。

不少专家表示“监管只是暂时的”。加密货币钱包 IndieSquare 的联合创始人 Koji Higashi 近日称“监管只是为了弄清楚它到底是好是坏。 ”而美国金融科技初创公司 Swarm Fund 联合创始人兼 CEO Philipp Pieper 说，但是现在就下结论称一些更为开放的司法管辖地区可能会以管制代币告终，还为时尚早。 “如果你对于监管部门的介入感到惊讶，那就说明你了解的还不够充分。我认为这是必然趋势，ICO 模式不会消失，但是将会变得更加规范。”Pieper 曾经同安联保险和德意志银行合作，他认为代币发行也属于一种自我调节，因为买家了解了更多相关模式和技术。

“这与 20 世纪 90 年代初的情形很相似，那时人们对于互联网用户的认识很模糊。这样看来，ICO 可能会在发行者早期开发投资产品方面发生变化，他们必须证明其产品可行性，以及消费者正在使用该产品。”所以，从这种意义上讲，ICO 可能也会越来越有助于吸引传统风投渠道的投资。随着新年的到来，更多的代币销售可能会成为机构筹资的渠道。RedRobot 主管、加密货币专家 Daniel Saito 在 2017 年 9 月的亚洲东京科技大会上解释了为什么这种现象变得更加普遍。

“这可以从受众和产品受欢迎程度上得到验证，分头实际上可以接触到 Slack 和 Telegram 社交平台的群体，观察到受众对产品的反应和态度。”谈到初创公司通过典型渠道与代币买家沟通，他说，“这为他们形成了一个反馈循环。”这似乎正是新加坡加密货币钱包初创公司TenX所追求的方式。该公司去年关停了最大的 ICO。

公司联合创始人兼总裁 Julian Hosp 说：“我们想先做 A 轮。我们决定反过来，先做代币销售，然后做 A轮。”“对于风投，有趣的是我们不太需要他们的钱——我们想要合作。这是我们的战略——从忠实用户中获得大量买进，出售给 2 万名有既得利益的代币持有者，现在我们可以进行传统筹资，我们很重视这些传统筹资可以带来的战略伙伴。”（本文编译者：殷小黑）