MIT论文：Token的实际价值取决于消费者意愿

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麻省理工学院 Christian Catalini 和多伦多大学 Joshua Gans 近期共同发布的一篇新论文中提出了一个观点，称功能型 token（utility token）具有市场定价功能。不仅是这篇文章，题目为《首次代币发行及加密 token 的价值》的论文，也预测未来，token 能够赋予消费者就某项服务共同锁定最佳价格的能力。

该论文认为“在 ICO 机制下，消费者会竞相购买一些 token，从而揭示消费者的购买意愿。”论文指出，如果企业获许采用 ICO 模式融资、民众又可以全面了解整个流程，相关风险可以被回报消化。但论文也提出了实现这一点的前提是，项目发行方没有任何欺诈意图。

论文中提出了一个简单的模型，在模型中，公司发行的 token 作为某些新技术平台（例如视频网站或恶意软件检测网站）的唯一支付方式，而创始人不存有任何诈骗意图。发行人可以大概估计其期望建立的平台或系统需要多少费用，但无法准确知道公众对平台的定价。

该论文的作者 Gans 在接受外媒 CoinDesk 电话采访时表示，“token 的实际价值与搭建平台时花的钱没有任何关系，只和人们希望在平台上花多少钱有关系。”

但论文同样指出，token 在最初发行时，做过于具体的规定并也没有必要。举个例子，如果 Netflix 今天进行ICO，在白皮书里写，观看一个月的流媒体视频需要一个 NFLX token，是没有必要的。因为 token开发哪些网站 的价格会随因为总量是否设限、有没有采用货币政策来调控 token 的供需关系有关。

近期有专业人士提出，造成多数项目 ICO 破发的原因是，token 价格与实际价值背离。Gans 表示，但如果公司在阐述 token 实际使用场景、发行计划和货币政策之外，可以做各个危机公关十年专注时间段逐步获取用户的预期、并考虑到哪些因素会对用户获取造成影响，将有助于市场在项目启动之前更准确地估计 token 价格，包括未来收益。

但可以看到的是，该论文所作分析基于 token 有实际应用场景。应注意的是 token 属于金融范畴，金融不创造价值，只是重新分配资源、收益和风险。因此，投资者必须明确有实体经济（包括互联网平台）支撑的 token 才具有价值。